Commentaire, question ou citation du jour

21-05-2019 : Citation du jour

« Les plus grands ennemis du capitalisme ne sont pas les syndicalistes anarchistes qui vomissent ce système, mais les dirigeants en costume trois pièces qui louent régulièrement les vertus des marchés ouverts à la concurrence et qui essaient de toute leur force de l’étouffer. » Raghuram Rajan et Luigi Zingales

20-05-2019 : Et des actions peuvent avoir une valeur négative !

  C’est toujours un sujet d’étonnement pour nos étudiants, mais il peut arriver que parfois le vendeur soit obligé de payer l’acheteur pour que l’acheteur accepte de lui acheter ses actions. Autrement dit, on aboutit à un prix de vente négatif pour les actions. De la société cédée. On en a encore eu un exemple la semaine passée lorsque le groupe de distribution Auchan a vendu sa filiale italienne (3,6 Md€ de ventes et 14 600 personnes employées), en perte depuis 2011, pour un prix négatif représentant, selon les déclarations du dirigeant d’Auchan, 2,5 années de pertes de sa filiale italienne.  Techniquement, le vendeur recapitalise la société à vendre par une augmentation de capital qui porte, dans cet exemple, les liquidités nettes de tout endettement financier et bancaire à 2,5 fois les pertes de l’exercice. Puis il cède les actions pour un euro. L’acheteur trouve alors dans la société acquise les moyens financiers de financer une partie du redressement. En recapitalisant la filiale en perte, le vendeur fait un investissement dont le délai de récupération est court (2,5 ans pour Auchan). Ce type d’issue est souvent préférée à une liquidation qui pourrait lui coûter moins cher, mais qui ne serait pas sans conséquence sur son image et serait en contradiction avec un comportement social responsable, surtout si le groupe est par ailleurs profitable. Il va sans dire que ceci n’est possible que lorsque la société à vendre est une entreprise non cotée, comme dans le cas de la filiale italienne d’Auchan.




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Numéro 167 de Avril 2019

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