Commentaire, question ou citation du jour

02-06-2020 : Solvabilité, solvabilité (et liquidité), suite et illustration


L’équipementier automobile Novares, 1,35 Md€ de ventes, 100 M€ d’EBE en 2019, 12 000 salariés dans 23 pays, a annoncé la semaine dernière une opération de recapitalisation à l’issue d’une procédure expresse (un mois !) de redressement judiciaire.

Le confinement qui frappait 40 de 45 ses usines lui coûtait 4 M€ par jour, autant dire que sous LBO avec un ratio dette/EBE de 3,3, élevé pour un secteur cyclique comme l’automobile, ses jours étaient comptés, d’autant qu’une reprise par un concurrent ou un fonds était bien compliquée à organiser quand il est impossible de visiter les usines. De facto, aucun n’a déposé d’offre ferme.

Les banques ont accepté de convertir 260 des 330 M€ de dettes du holding en capitaux propres leur donnant 25 % du capital, et les actionnaires apportent 30 M€ de nouveaux capitaux propres, résolvant les problèmes de solvabilité du groupe. Les banques, qui avaient refusé d’accorder un PGE en mars dernier (et on peut les comprendre vu l’endettement de Novares), en ont accordé un de 71 M€ et les actionnaires ont consenti un prêt de 45 M€ pour redonner de la liquidité au groupe, au moment où son activité redémarre. 

On peut se dire qu’obtenir 25 % du capital en contrepartie de l’abandon de 79 % de dettes du holding de LBO, les banques ne semblent pas avoir abusé de la situation, au plus grand profit du fonds Equistone qui garde sa majorité. 

Comme nous l’expliquons dans le webinar du 19 mai toujours disponible sur YouTube, préparez-vous à en voir beaucoup d’autres, des opérations de sauvetage de groupes à la solvabilité mise en péril.

Bonne journé

01-06-2020 : Citation du jour


 

« Il ne faut pas être un héros sur les marchés. »

Paul Tudor Jones

 




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Numéro 179 de Mai 2020

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